Merchant vs EEG — Solarpark-Vermarktungsmodelle im institutionellen Vergleich
Direkte Antwort
Merchant-Solarparks tragen 2026 in Deutschland WACC-Aufschläge von 250–400 Basispunkten gegenüber EEG-vergüteten Anlagen, kompensieren dies aber durch Upside-Beteiligung an Spotpreis-Spitzen und durch Vermarktungs-Optionen wie Speicher-Co-Location oder direkten Industrie-Off-take.
Gewerbedach für Photovoltaik – Dachfläche verpachten – Solaranlage auf Flachdach
Direkter Vergleich
| Dimension | EEG fest / Marktprämie | Merchant Solarpark |
|---|---|---|
| Erlös-Sicherheit | 20 Jahre fix | volatil, Spotmarkt-gebunden |
| WACC P50 | 4,5–5,5 % | 7,0–9,0 % |
| Mindest-DSCR | 1,30–1,40 | 1,55–1,80 |
| Max LTV | 80–90 % | 40–60 % |
| EBITDA-Multiple | 9,5–11,5× | 7,0–9,5× |
| Stress-Case IRR | 3,8–4,5 % | −1 bis +2 % |
| Upside-Beteiligung | begrenzt | vollständig |
Research Nugget
Reine Merchant-Solarparks erreichen 2026 in Deutschland bankfähige IRRs nur bei kombinierter Speicher-Integration oder kurz-PPA-Hedging. Standalone-Merchant ohne Risiko-Mitigation ist bei aktueller Capture-Rate-Trajektorie nicht bankfähig.
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