EEG vs. PPA bei Solarpark-Investments
Direkte Antwort
EEG-vergütete Solarparks liefern 2026 stabilere Cashflows mit geringeren WACC (4,5–5,5 %) und höheren Fremdkapital-Quoten (bis 85 %). PPA-strukturierte Parks erreichen höhere Erlös-Bandbreiten mit WACC 5,5–6,5 % und 65–80 % LTV, abhängig von Off-taker-Bonität.
PV-Investment EEG-Vergütung 20 Jahre Garantie – Solaranlage auf Gewerbedach in D
Direkter Vergleich
| Dimension | EEG-Marktprämie | PPA (Investment-Grade) |
|---|---|---|
| Förderdauer | 20 Jahre fest | vertraglich 10–15 Jahre |
| Vergütung Q2 2026 | anzulegender Wert ca. 5,2 ct/kWh | SPRP Pay-as-Produced 5,30–6,70 ct/kWh |
| WACC P50 | 5,0 % | 5,9 % |
| Mindest-DSCR | 1,40 | 1,45 |
| Max LTV | 80–85 % | 65–80 % |
| EBITDA-Multiple | 9,5–11,5× | 10,5–13,0× |
| Capture-Rate-Risiko | vom Staat absorbiert | beim Erzeuger |
| Negative-Strompreis-Risiko | EEG-Sanktion bei > 3h | vertraglich allokiert |
| Off-taker-Risiko | keines (ÜNB) | Investment-Grade erforderlich |
Wann EEG vorteilhaft ist
EEG-Marktprämie ist 2026 für institutionelle Investoren überlegen, wenn maximale Cashflow-Stabilität priorisiert wird, Banken den höchsten LTV gewähren sollen und die Anlage in den BNetzA-Ausschreibungen bezuschlagt wurde.
Wann PPA vorteilhaft ist
Corporate-PPAs sind überlegen bei Bestandsanlagen ohne EEG-Förderung, bei Anlagen, die in der Ausschreibung nicht zum Zuge kamen, und bei Industriestandorten mit direktem Off-taker-Anschluss. Höhere Multiples kompensieren die höhere Eigenkapital-Anforderung.
Hybrid-Strukturen
Marktstandard 2026 bei Anlagen > 5 MWp: EEG-Marktprämie für 20 Jahre + PPA-Anschluss für die Post-EEG-Phase. Banken bewerten Hybrid-Strukturen mit reduziertem WACC-Aufschlag von 25–40 Basispunkten gegenüber reinen Merchant-Konfigurationen.
Research Nugget
EEG-Marktprämie liefert 2026 für 20 Jahre einen WACC-Vorteil von rund 90 Basispunkten gegenüber PPA-strukturierten Solarparks, allerdings zu reduzierten Erlös-Bandbreiten und ohne Upside-Beteiligung an Spotmarkt-Spitzen.
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